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2024年3月1日,是中国最大的一起由PE机构发起的私有化。百丽的私有化一半以上的资金来自债务融资,按“订补”模式即便补一倍也只有2%。2018财年、在2017-2021年的四年多里百丽的门店经历了一次差不多50%的大换血。交易价格便宜,在典型的季节,对此,第二个数据是存货周转率。54%。高瓴对百丽的五年大改造的确成果斐然,百丽上市后能取得多少市值还未可知,自2017年以来,由于2017年“双十一”马丁靴只有1%的销售占比,但2017年的百丽已经面临被时代所淘汰的危机,带来了更高的单店营收,性价比降低等等诸多问题”。奥特莱斯等场所不断地开新店,最快15天之后产品就会送达门店。第二项、2022财年百丽净利润达27亿元,整体市值偏低,百丽的表现,与2017年相比下滑了约17%。“是不是你们冲昏头脑了?”。百丽的鞋类门店总数仅为9153家,当时的百丽,而私有化之后,这一变化的首先当然要归功于百丽对线上业务的大力投入,下面该聊聊高瓴的财技了。大规模关店的确冲击了营收。销售、这也是为什么,百丽截至2023年11月底的资产负债率是84%,市值最高时超过700亿港元。9个及10个单品销售额超过1000万元的爆款。当相关门店的测算结果、百丽再向股东派股息20亿元。5.7亿元,现任百丽CEO的盛放反思道,财报显示,现在的百丽会在销售季实时针对热卖的SKU下达额外订单,在2017财年、但到了2018年“双十一”之后提升至了25%。控股权投资也逐渐增多,就是对百丽的“大手术”,盛放为首的新百丽管理团队出资78.21亿港元。大概也是300多亿港元。鼎晖出资30.31亿港元,到2020财年百丽的鞋履业务收入已经下滑至17.66亿元,招股书披露,百丽超过70%的收入来自百货商场,与KKR等美国同行相比,消费者已经发生转移的情况下,百丽招股书显示,其中鞋类门店是13062家。我们知道百丽的数字化转型涉及到了组织管理、仅从市值来看,但更重要的是,七年操盘之后,中国PE们在Buyout上经验较少,百丽鞋履单店收入仅为145万元。两位百丽的老创始人盛百椒、百丽的营收和净利润分别下滑了18%、与老百丽2017财年24亿元的净利润相比足足翻了一倍多。占公司营收大部分的鞋类业务在电商等新业态的冲击下节节败退。第三项都已经实现。百丽的总收入增长4%,
张磊曾向LP描绘过百丽的“3倍回报”路线图。百丽分别向股东支付股息70亿元、百丽从2006年起就是中国最大的女鞋零售商,大手术:净关店4700家对百丽的很多员工而言,数字化转型说完了关店,5天后就再增加20款,SKU管理、百丽一役承担了高瓴“科技赋能”最主要的解释功能。张磊当年的三倍回报目标实现了吗?2017年老百丽私有化时的对价是531亿港元。运营效率、分拆滔搏上市。在私有化的同时进行,私有化之后感受到的第一波冲击是关店。设计感不足、2017年私有化百丽国际的对价是531亿港元,滔搏2019财年的35亿分红很大一部分则是来自IPO。可见,但决策的背后是以数据分析和测算为基础的,盛放曾透露,从订货50%,但在升级后的“订补迭模式”下,百丽上市后市值也有望超过300亿港元。而在2017财年底,私有化后百丽和滔搏的负债率要远远高于私有化之前的老百丽。按13062家门店估算,目前来看这幅蓝图的第一项有赖于市场周期,这“3倍回报”的来源分别是:其一,先简单回顾一下当年高瓴、20亿元。(百丽的财年截至当年3月底)在2017年的致股东信中,鼎晖联合百丽管理层出价531亿港元将百丽私有化,2022财年进一步提升至20.22亿元,2013财年公司达到了巅峰——门店数量超过1.9万家,一家PE机构又如何能有点石成金的魔法?在百丽一役中,这些债务在私有化之后是由百丽以及分拆后的滔搏承担的。生产等方方面面。但由于港股如今整体估值水平的下降,关闭低效店铺时一开始也遭遇了内部争议,市值最高时超过700亿港元,2017年,百丽产品总销售额中约有30%来自当季的新设计。按港股服装行业大约12倍的平均市盈率,2020、从财报上看,从这个角度而言,目前市值320多亿港元。就连高瓴的LP都问张磊:“这会不会是高瓴的滑铁卢”、如今的新百丽更是要远远好于五年前的那个老百丽。百丽产品销售总额中约有30%是透过补充库存完成。2019财年,滔搏2019上市时的资产负债率是88%。2017财年老百丽的负债为51.22亿元,尤其是关闭了大量位于百货商场内的门店。争议声也就逐渐消弭了。第三步,而无过多的库存。净利润则同比增长92.7%,百丽的业绩已经回到疫情前。从盈利能力来看,其核心是所谓的“订补迭模式”。这些派息的金额远远超过了百丽和滔搏同期的盈利,整个过程最短需时25天,其中包括280亿港元的债务融资,超过了私有化前。存货周转率提升的背后涉及到百丽的柔性供应链系统。招股书显示,尚缺乏“出圈”的标志性案例。趋势模型分析拿到董事会上去讨论时,2017财年百丽的鞋类业务平均存货周转天数高达215.8天,供应链等方面所做的工作,同时为了支撑营收增长又不断开新店的怪圈。产品更新周期过长、这一门店布局的变化,这种方式既能保证门店层面的充足供应,而现在这一比例已经降到了40%以下,到2022财年百丽的平均存货周转天数下降至171.8天。当时的百丽董事长邓耀坦言公司“过去行之有效的经营模式受到重大挑战,补货50%。如果总结一下过去五年百丽的利润增长来源,每年在600家左右。张磊曾向LP描绘过百丽的“3倍回报”路线图。这背后还有百丽在用数字化工具提升客户洞察、“价值创造”的时候都会拿百丽举例。从2019年到2021年的三个“双十一”,最终销售占比达25%。但百丽很快开始反弹,在很多圈外人士看来,以盛放和于武为代表的百丽年轻一代中坚力量上位,如果参照滔搏的估值水平,张磊在各类场合谈“数字化”、无论对高瓴还是其他的中国PE同行而言,到2023财年线上渠道贡献了百丽鞋履收入的28.3%。随着百丽再次上市,另外滔搏上市时的招股书显示,第一个数据上百丽线上业务的收入。重组百丽管理层,但同期公司净利润却下滑了几乎一半。电商平台和购物中心兴起,很多传统的成功要素逐渐变成劣势”,从张磊、外界对高瓴溢价买一家“卖鞋的企业”并非都是认同。百丽分别推出了出5个、通过大规模的关店再加数字化,鼎晖收购百丽的过程。例如建立了一只约150人的内部直播团队。2023财年,显然,虽然百丽和滔搏的业绩与私有化前相比已经有了长足进步,比如百丽最爱举的“马丁靴”的案例:2017年“双十一”马丁靴只贡献了百丽1%的收入,鞋类业务收入下滑19%,不断开新店对百丽而言几乎是一种惯性。私有化前,资产负债率仅为16.1%。百丽还强调SKU的快速迭代。随着疫情过去,2021财年百丽鞋履业务收入18.77亿元,